2025年A股不見(jiàn)“開(kāi)門(mén)紅”,因何下跌?基金經(jīng)理一線(xiàn)解讀
原創(chuàng)
2025-01-02 19:46 星期四
財(cái)聯(lián)社記者 閆軍
①滬指失守3300點(diǎn),2025年沒(méi)有“開(kāi)門(mén)紅”;
②真真假假的小作文紛飛,折射投資者對(duì)國(guó)內(nèi)政策真空期與海外不確定性的焦慮;
③短期震蕩成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。

財(cái)聯(lián)社1月2日訊(記者 閆軍)2025年A股未見(jiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。

元旦后首個(gè)交易日,延續(xù)了去年最后一個(gè)交易日的調(diào)整。午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大并呈現(xiàn)普跌格局,深證成指下跌3.14%,滬深300指數(shù)下跌2.91%,上證指數(shù)下跌2.66%,板塊方面,前期較為強(qiáng)勢(shì)的非銀金融、國(guó)防軍工和計(jì)算機(jī)跌幅較大。

截至1月2日收盤(pán),核心寬基指數(shù)無(wú)一上漲,原本中證紅利指數(shù)開(kāi)局不錯(cuò),但受大盤(pán)拖累,盤(pán)中掙扎翻紅,最終跌幅近2%。

image

ETF板塊表現(xiàn)上,全天漲幅居前的只有黃金股ETF,盤(pán)尾家電ETF、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)ETF和醫(yī)療器械ETF翻紅。全市場(chǎng)835只股票ETF僅有9只收紅。

image

與之相對(duì)應(yīng)的是,央行釋放流動(dòng)性,債市先受益,國(guó)債收益率持續(xù)下行,超長(zhǎng)期國(guó)債、10年期國(guó)債收益率分別來(lái)到了1.8425%和1.6125%。

image

A股為啥下跌?基金公司火速解讀

隨著大盤(pán)震蕩下行,盤(pán)中開(kāi)始,關(guān)于“上市公司提前釋放利空”“險(xiǎn)資賣(mài)出”等小作文層出不盡。真正原因是啥?基金公司盤(pán)后火速解讀。

中歐基金認(rèn)為,由于去年9月底市場(chǎng)啟動(dòng)普漲性行情,引發(fā)部分資金快速回流,但隨著橫盤(pán)震蕩時(shí)間變長(zhǎng),增量資金流入力度變慢。同時(shí)市場(chǎng)中樞再次大幅回升,后續(xù)需要資金形成合力,市場(chǎng)震蕩期內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多,但分化較大。

景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)則表示,近期內(nèi)外多個(gè)因素共同導(dǎo)致:一是市場(chǎng)對(duì)于特朗普上臺(tái)后對(duì)華采取的舉措有一定擔(dān)憂(yōu),包括加征關(guān)稅,以及金融領(lǐng)域等方面。通常市場(chǎng)對(duì)于這種潛在不確定性會(huì)進(jìn)行提前反應(yīng),近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。

image

匯率市場(chǎng)已有所反應(yīng),近期在岸人民幣匯率守住7.3關(guān)口,但離岸人民幣匯率跌破7.3關(guān)口,并一度達(dá)到7.36,反映出一定的資金壓力。

二是政策層面,此前召開(kāi)的政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于2025年經(jīng)濟(jì)政策的表述較為積極,投資者政策預(yù)期較高,尤其是在降準(zhǔn)降息以及財(cái)政政策方面有較高的預(yù)期。但近期政策層面相對(duì)平靜,距離新的政策窗口期仍有一段時(shí)間,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。

三是資金層面,9月底以來(lái)A股融資余額快速增長(zhǎng),累計(jì)凈增加近5000億元至前期高點(diǎn)1.87萬(wàn)億元,近期市場(chǎng)成交清淡且賺錢(qián)效應(yīng)下降,市場(chǎng)下跌可能觸發(fā)融資盤(pán)獲利了結(jié),節(jié)前最后一個(gè)交易日融資余額出現(xiàn)單日下滑156億元,1月2日可能這種負(fù)反饋仍在持續(xù)。

image

財(cái)通基金從資金主體、資金風(fēng)格以及熱點(diǎn)板塊等方面給出分析,首先,不同資金主體的年度交易策略變化所帶來(lái)的相關(guān)影響。2025年首個(gè)交易日,機(jī)構(gòu)、量化和游資等不同資金主體可能因?qū)κ袌?chǎng)前景的不同預(yù)判而調(diào)整其年度或是季度的交易策略。特別市場(chǎng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性的擔(dān)憂(yōu),可能導(dǎo)致資金可能在負(fù)面因素方向形成共振,影響市場(chǎng)波動(dòng)。

其次,熱點(diǎn)板塊鈍化。經(jīng)過(guò)之前的市場(chǎng)演繹,有一些熱點(diǎn)板塊顯得略有鈍化,市場(chǎng)對(duì)于這些板塊的預(yù)期可能已經(jīng)較為充分地反映在股價(jià)中。短期內(nèi)缺乏新的催化劑來(lái)推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步上漲,收官紅、開(kāi)門(mén)紅的一些預(yù)期反應(yīng)在當(dāng)前的股價(jià)內(nèi),導(dǎo)致相關(guān)預(yù)期落空后,短期負(fù)面交易有所疊加。

第三,年初資金風(fēng)格保守。年初通常是資金偏保守的時(shí)期,特別是在政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“真空期”,市場(chǎng)缺乏明確的邏輯演繹主線(xiàn)。在這種背景下,資金更傾向于觀望,等待更明確的政策信號(hào)或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)指導(dǎo)投資決策。

此外,財(cái)通基金還認(rèn)為,當(dāng)前各方面的變局增加了對(duì)未來(lái)預(yù)判的難度,與此同時(shí),美股的全線(xiàn)收跌對(duì)全球市場(chǎng)情緒有顯著影響。

機(jī)構(gòu)共識(shí):短期震蕩或?qū)⒀永m(xù)

短期市場(chǎng)來(lái)看,機(jī)構(gòu)不再一味唱多,震蕩成為共識(shí)。

中歐基金認(rèn)為,未來(lái)兩個(gè)月高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進(jìn)入空窗期,且國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金面難出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn),市場(chǎng)當(dāng)前的震蕩行情可能將持續(xù),這意味著指數(shù)的反彈空間可能受限,同時(shí)市場(chǎng)進(jìn)入年度業(yè)績(jī)預(yù)告期間,回歸基本面的行情可能更偏好具有業(yè)績(jī)成色的品種。由于對(duì)全年全球宏觀環(huán)境的不確定性可能在短期內(nèi)集中發(fā)酵,加之特朗普就職美國(guó)總統(tǒng)初期潛在的政策預(yù)期波動(dòng),海外市場(chǎng)的高波動(dòng)率環(huán)境可能在短期將增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)率。

金鷹基金也指出,A股投資策略層面,預(yù)計(jì)短期震蕩或?qū)⒊蔀橹餍桑袌?chǎng)中樞略下行過(guò)程中,風(fēng)格或向大盤(pán)回歸。去年9月以來(lái),政策基調(diào)轉(zhuǎn)向定價(jià)無(wú)虞,但進(jìn)一步向上突破,則需要在政策定調(diào)向盈利傳導(dǎo)過(guò)程中看到更多確定性線(xiàn)索,預(yù)計(jì)寬幅震蕩依舊是短期的主旋律,但是震蕩中樞的高度則有賴(lài)于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性定價(jià)。

在廣發(fā)基金看來(lái),成交回落情況下,市場(chǎng)或存在一定的壓力,臨近特朗普就職也在一定程度上加大市場(chǎng)不確定性,或?qū)⒕S持震蕩格局,不過(guò)當(dāng)前基本面逐步邊際回暖,市場(chǎng)震蕩回調(diào)后,有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。

財(cái)通基金表示,首個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)并不預(yù)示著全年的悲觀預(yù)期。從近期的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,一線(xiàn)城市二手房市場(chǎng)以及整體消費(fèi)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出積極的企穩(wěn)跡象,一線(xiàn)城市的二手房市場(chǎng)成交量持續(xù)攀升,顯示出市場(chǎng)的活躍度和需求的反彈。12月份,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)定在擴(kuò)張區(qū)間,也顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì),盡管勢(shì)頭有所放緩,但經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

強(qiáng)調(diào)紅利,全年啞鈴策略有望持續(xù)跑贏

回到配置上,紅利和科技成為普遍選擇。中歐基金認(rèn)為,展望今年全年,國(guó)內(nèi)流動(dòng)性更加寬松,經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇。市場(chǎng)有望從流動(dòng)性拐點(diǎn)過(guò)渡至基本面拐點(diǎn),預(yù)計(jì)上半年政策落地后效果顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖,而下半年經(jīng)濟(jì)有支撐但存在不確定性,啞鈴策略有望持續(xù)跑贏。

金鷹基金也表示,維持紅利的中期推薦,趨勢(shì)層面看,自主可控、紅利、AI產(chǎn)業(yè)等三大趨勢(shì)依舊具備較強(qiáng)確定性,后續(xù)特朗普就任、AI產(chǎn)業(yè)催化等,還將邊際增強(qiáng)自主可控與AI映射的估值邏輯。

長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)同樣建議重視結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。原因在于,近期利率快速下行背景下紅利風(fēng)格再度具備吸引力,中小市值風(fēng)格能否繼續(xù)活躍要關(guān)注資金面狀態(tài)。中長(zhǎng)期來(lái)看,建議從基本面出發(fā)并結(jié)合良好的供需格局,關(guān)注景氣成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè),韌性外需板塊也值得關(guān)注;另一方面建議從政策支持的角度出發(fā),關(guān)注化債、并購(gòu)重組等政策受益板塊。

收藏
60.44W
我要評(píng)論
歡迎您發(fā)表有價(jià)值的評(píng)論,發(fā)布廣告和不和諧的評(píng)論都將會(huì)被刪除,您的賬號(hào)將禁止評(píng)論。
發(fā)表評(píng)論
要聞
股市
關(guān)聯(lián)話(huà)題
2.21W 人關(guān)注
1.06W 人關(guān)注