12月23日晚間，全球通用打印耗材行業(yè)龍頭納思達(dá)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：納思達(dá)；股票代碼：002180.SZ）官宣，將出售利盟國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱“利盟”）100%股權(quán)。

此次重大資產(chǎn)出售，背后反映的或許正是納思達(dá)作為全球第四大激光打印機(jī)廠商的戰(zhàn)略方向考量——更加聚焦旗下奔圖電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奔圖”），打造國(guó)產(chǎn)打印機(jī)品牌領(lǐng)導(dǎo)者。

剝離資產(chǎn)“輕裝上陣”

納思達(dá)公告，擬出售控股子公司間接持有的Lexmark International II, LLC（標(biāo)的公司）100%股權(quán)，標(biāo)的公司間接持有利盟100%股份，預(yù)估購(gòu)買對(duì)價(jià)15億美元左右。由于標(biāo)的公司資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上，且標(biāo)的公司在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元，上述事項(xiàng)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

此次出售股權(quán)最直接的影響，或在于降低上市公司商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

利盟及其子公司主要從事打印機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，2016年11月，納思達(dá)與合資方組建的合資公司完成了對(duì)利盟的全資收購(gòu)，而將利盟納入麾下亦產(chǎn)生了一定的商譽(yù)。2023年，納思達(dá)對(duì)相關(guān)子公司計(jì)提資產(chǎn)減值，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，此次減值計(jì)提主要來(lái)自于利盟的商譽(yù)減值。

基于此次資產(chǎn)出售，上述收購(gòu)“后遺癥”無(wú)疑將得到解決。

同時(shí)值得注意的是，當(dāng)前納思達(dá)打印機(jī)業(yè)務(wù)主要涉及奔圖、利盟兩方面，此次出售利盟后，除了將提升上市公司風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，同時(shí)也有助于其聚焦優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。

彼時(shí)，利盟作為全球領(lǐng)先的打印產(chǎn)品及數(shù)據(jù)解決方案提供商，在全球供應(yīng)鏈和銷售渠道的布局方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。通過(guò)海外并購(gòu)，納思達(dá)進(jìn)一步完善打印機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備了從打印機(jī)耗材芯片到打印機(jī)的生產(chǎn)能力。不過(guò)在收購(gòu)利盟后，納思達(dá)進(jìn)一步將奔圖注入上市公司資產(chǎn)，帶動(dòng)奔圖逐步拓展中高端市場(chǎng)。截至2024年，奔圖在全球激光打印機(jī)出貨量排名中已位列前三，并連續(xù)7年保持全球銷量增速第一，全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升。

事實(shí)上，通過(guò)出售資產(chǎn)推動(dòng)自身業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦的做法并不罕見，如華為出售問界商標(biāo)聚焦智能化解決方案；新開源出售NKYUS聚焦醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)；首創(chuàng)環(huán)保出售新加坡子公司股權(quán)集中于境內(nèi)環(huán)保主業(yè)業(yè)態(tài)項(xiàng)目。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，僅11月以來(lái)，A股已有30多家公司發(fā)布出售、掛牌轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的相關(guān)公告。

不難看出，納思達(dá)此次將剝離低效資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司發(fā)展提質(zhì)增效，并進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，符合公司整體戰(zhàn)略。

打造國(guó)產(chǎn)打印機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者

正如前文所述，在打印機(jī)業(yè)務(wù)方面，納思達(dá)或意在進(jìn)一步聚焦奔圖，打造“國(guó)產(chǎn)打印之星”，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

從奔圖的業(yè)務(wù)進(jìn)展看，其已建立起國(guó)內(nèi)最大的打印機(jī)人才隊(duì)伍和專利平臺(tái)，積極塑造全自主國(guó)產(chǎn)化品牌。目前已成功打破美日技術(shù)壁壘，使中國(guó)成為全球三大掌握打印機(jī)核心技術(shù)的國(guó)家之一，產(chǎn)品更是在全球110多個(gè)國(guó)家熱銷。

據(jù)了解，今年其A3系列新品的發(fā)布引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，標(biāo)志著中國(guó)打印產(chǎn)業(yè)又突破一項(xiàng)關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)難題。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，該系列目前已覆蓋75%的市場(chǎng)需求份額。

若從背后驅(qū)動(dòng)因素看，奔圖助力國(guó)家解決信息安全及產(chǎn)業(yè)安全問題，為各級(jí)用戶提供好用、安全、可靠的打印輸出方案，這一策略符合市場(chǎng)需求變化——雖受行業(yè)下行及競(jìng)爭(zhēng)格局影響，商用激光打印機(jī)市場(chǎng)有所承壓，行業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，但伴隨著國(guó)產(chǎn)化、信息化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)激光打印機(jī)在政府、金融、醫(yī)療、教育、能源等各個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用越來(lái)越廣泛，同時(shí)用戶對(duì)打印機(jī)的安全可靠性提出更高要求，因此國(guó)產(chǎn)激光打印機(jī)產(chǎn)業(yè)將得到進(jìn)一步發(fā)展。

奔圖瞄準(zhǔn)信創(chuàng)，對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)了重要支撐。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，奔圖繼2023年三季度以來(lái)銷量連續(xù)多季環(huán)比改善，2024H1信創(chuàng)打印機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)32%，毛利率同比改善明顯；前三季度，奔圖A3打印機(jī)銷量同比增長(zhǎng)34.07%，原裝耗材出貨量同比增長(zhǎng)13.18%。

經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)向好，也與納思達(dá)打造全產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展新模式密不可分，目前公司已在芯片、耗材、打印機(jī)等上下游環(huán)節(jié)形成復(fù)合保護(hù)壁壘。打印機(jī)這一典型高精尖行業(yè)雖已極度成熟，但納思達(dá)多年來(lái)始終堅(jiān)持在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈以及服務(wù)體系上不斷完善，持續(xù)加大研發(fā)投入，依托核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，鞏固領(lǐng)先地位，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力亦充足。

不難看出，奔圖已成為納思達(dá)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵支撐點(diǎn)，更是公司把握信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的核心力量。隨著此番重大資產(chǎn)出售，納思達(dá)有望重新定位，以破局者之姿重塑全球打印行業(yè)。