財(cái)聯(lián)社12月27日訊（編輯 李響）在今年債券發(fā)行即將收官之際，滬深兩交易所今日分別發(fā)布了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——專項(xiàng)品種公司債券（2024年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第7號(hào)——專項(xiàng)品種公司債券（2024年修訂）》（以下均稱專項(xiàng)品種指引），頗有為旨在明年發(fā)行專項(xiàng)公司債的發(fā)行人指明了監(jiān)管審核的依據(jù)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，從主要修訂內(nèi)容變動(dòng)來(lái)看，主要體現(xiàn)在拓寬科技創(chuàng)新類發(fā)行人范圍等4大方面。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，最新的發(fā)行指引不僅便利發(fā)行人、主承銷商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)編制相關(guān)申請(qǐng)文件、做好信息披露及存續(xù)期管理，也為服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色低碳等國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持領(lǐng)域的發(fā)行人提供了融資的方向。

近年來(lái)，專項(xiàng)品種公司債發(fā)行規(guī)模持續(xù)在萬(wàn)億以上，隨著融資渠道拓寬、融資細(xì)則不斷規(guī)范，預(yù)計(jì)明年專項(xiàng)品種公司債發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

新修訂版專項(xiàng)品種公司債指引出爐

今日，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所和深交所分別就專項(xiàng)品種公司債券的發(fā)行上市發(fā)布了專項(xiàng)品種指引，滬深兩交易所均表示，該適用指引的發(fā)布是落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措，有利于更好引導(dǎo)資金流向國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，服務(wù)好科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)企業(yè)，優(yōu)化專項(xiàng)品種公司債券發(fā)行主體范圍、募集資金用途和信息披露要求等，進(jìn)一步提升公司債券精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、中小微企業(yè)發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的能力，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理兩家交易所指引內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，較去年相比有四大變化。

一是加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持，拓寬科創(chuàng)債科創(chuàng)投資類、科創(chuàng)孵化類發(fā)行人主體范圍；

二是增強(qiáng)綠色債和鄉(xiāng)村振興債的制度適應(yīng)性和包容性。其中上交所表示將延長(zhǎng)綠色債券募集資金用于置換綠色項(xiàng)目自有資金支出期限至12個(gè)月；

三是提高中小微企業(yè)支持債券募集資金使用靈活度，上交所表示允許置換債券發(fā)行前3個(gè)月內(nèi)支持中小微企業(yè)的自有資金支出。

四是滬深兩大交易所均表示，支持最近兩年信息披露工作評(píng)價(jià)結(jié)果均為A的上市公司公開發(fā)行短債。

根據(jù)最新修訂版專項(xiàng)品種指引顯示，2025年適用的專項(xiàng)品種共有短期公司債、可續(xù)期公司債、鄉(xiāng)村振興公司債等10種。

從歷年修訂的專項(xiàng)品種指引中，品種類型也有所變化，如2021 年在滬深交易所啟動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券試點(diǎn)工作后，在專項(xiàng)品種指引中就新增了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券，此外疫情期間特有的疫情防控公司債券，也在2023年修訂版中刪除。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年完成發(fā)行的專項(xiàng)品種公司債合計(jì)1089只，發(fā)行規(guī)模11176億，較去年全年1116只10284億，在規(guī)模上增長(zhǎng)8.67%。

“短期公司債品種還是目前申報(bào)數(shù)量最多的專項(xiàng)品種，其次為可續(xù)期公司債，兩者占比大概過(guò)半”。市場(chǎng)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，由于上述2個(gè)專項(xiàng)品種在新指引發(fā)布后取消了主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)的要求，進(jìn)一步拓寬了適用申報(bào)主體范圍，申報(bào)數(shù)量增加，但仍存在AA+發(fā)行人被終止的情況。

“對(duì)發(fā)行人而言，短期債券產(chǎn)品更容易獲得市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)且資金成本較低，而可續(xù)期產(chǎn)品通過(guò)計(jì)入權(quán)益進(jìn)而有效壓降發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率，均為目前市場(chǎng)熱度比較高的品種。”上述人士表示。

此外，科技創(chuàng)新公司債和鄉(xiāng)村振興公司債熱度依舊，“主要或是因?yàn)橹黧w評(píng)級(jí)不構(gòu)成申報(bào)的障礙，較多區(qū)縣級(jí)低評(píng)級(jí)發(fā)行人爭(zhēng)先首次申報(bào)，不過(guò)從審批通過(guò)來(lái)看，以產(chǎn)業(yè)類主體申報(bào)為主”，有知情者表示。

指引細(xì)則愈發(fā)規(guī)范，鄉(xiāng)村振興公司債等品種發(fā)行或?qū)U(kuò)大

值得注意的是，在化債大背景下，部分完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型且承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施代建業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體，如信陽(yáng)建投投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，在交易所審批口徑中被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)主體，可以借助專項(xiàng)品種渠道順利發(fā)行了科技創(chuàng)新公司債券。

“不過(guò)也有尚在 Wind 城投名單上完成新增融資的主體，如東莞市水務(wù)集團(tuán)，不過(guò)公司債募集資金用途顯示為特定用途，這或是其可新增融資的重要原因”，有券商分析師表示，“目前也有不少城建類主體希望突破交易所發(fā)債審批限制而發(fā)行鄉(xiāng)村振興公司債，但從過(guò)往審批結(jié)果來(lái)看，終止的比例相對(duì)偏大”。

有分析人士指出，鄉(xiāng)村振興公司債終止情況較多，或也因?yàn)樵谛略鋈谫Y受限下，以融資難度更大的區(qū)縣級(jí)平臺(tái)為主的城投公司，企圖假借鄉(xiāng)村振興為名給債券包裝貼標(biāo)完成正常融資，“這肯定行不通，交易所不鼓勵(lì)發(fā)行人臨時(shí)拼湊完成指標(biāo)考核，即便是資金用途特定的專項(xiàng)品種，也要真正形成實(shí)物工作量，能形成較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流”。

從今年全年發(fā)行情況來(lái)看，鄉(xiāng)村振興公司債完成發(fā)行38筆合計(jì)288.2億元，發(fā)行主體以公共事業(yè)類為主（完成發(fā)行15筆），從發(fā)行區(qū)域來(lái)看，也多為經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，重點(diǎn)省份中僅有廣西完成3筆發(fā)行。

市場(chǎng)分析人士指出，隨著拓寬科技創(chuàng)新類發(fā)行人主體范圍、增強(qiáng)綠色債和鄉(xiāng)村振興債的制度適應(yīng)性和包容性、提高中小微企業(yè)支持債券募集資金使用靈活度等措施的落地，預(yù)計(jì)明年專項(xiàng)品種公司債還將繼續(xù)擴(kuò)容增量，為科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、中小微企業(yè)發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的企業(yè)融資發(fā)展保駕護(hù)航。