財聯(lián)社12月26日訊（記者 閆軍）因圣誕節(jié)假期，港股休市兩天半，但港股相關(guān)ETF卻“離奇”漲停了，發(fā)生了什么？

12月26日，港股通紅利低波ETF、紅利港股ETF漲停，溢價率高達14.11%、15.31%，便是漲幅為5.6%的港股央企紅利ETF，溢價達到了15.28%。

港股已經(jīng)兩天半沒有開市，港股主題的ETF持續(xù)在盤中交易，圍繞著溢價、套利、風險，投資者討論了兩天。直到26日，還有投資者表示，看到這個高溢價，只有一個想法，現(xiàn)在該不該跟風買？

溢價超過15%，ETF為啥不與港股交易時間同步？

最近兩天，跨境ETF之后，港股ETF也登上高溢價排行榜。兩類ETF溢價的原因很簡單：跨境ETF依然是QDII額度的老生常談；港股ETF則是港股休市，但場內(nèi)ETF依然在交易，ETF無法通過申贖實時調(diào)整供給，再加上多數(shù)ETF規(guī)模不大，進一步引發(fā)了炒作。

具體來看，標普消費ETF溢價最高，達26.21%，紅利港股ETF、港股央企紅利ETF、港股通紅利低波ETF以及標普500ETF溢價率均超過10%；換手率方面，標普消費ETF換手率以646.67%居首，港股央企紅利ETF換手率同樣超過610%，港股通紅利低波ETF換手率超5倍、港股紅利低波、紅利港股ETF換手率超4倍，中韓半導體ETF換手率也超過1倍。

規(guī)模越小，越好炒作，多只港股主題ETF基金份額僅幾千萬，2億左右資金即可帶來4倍以上換手率。

有業(yè)內(nèi)人士表示，ETF出現(xiàn)折溢價的本質(zhì)在于特殊的交易機制。ETF基金可以在兩個市場上進行交易，并且擁有兩個價格，既可以在一級市場申贖，也可以在二級市場實施交易，由于定價方式的不同，同一只產(chǎn)品在兩個市場展現(xiàn)的價格也會有所差異。

近年來，跨境ETF投資火熱，二級市場需求攀升，但是因QDII額度、外匯額度限制，削弱了交易效率，就放大了ETF折溢價波動的范圍。不同于A股比較暢通的套利機制，額度的限制使得能夠套利的投資人減少，溢價套利的效率則會受到限制，使得相關(guān)ETF可能產(chǎn)生大幅溢價并維持相對較長的時間。

但對于此次港股ETF的溢價，則主要是受交易時間差異導致。海外市場通常與A股市場的交易時間有所“錯峰”，使得IOPV數(shù)據(jù)難以實時準確地更新。當海外市場休市時，相應的跨境ETF需要暫停一級申贖、只能進行二級市場的交易，一二級市場的不匹配進一步加劇了高溢價的情況。

這時投資者或許會疑惑：港股ETF與港股交易時間同步的話，即可避免高溢價，為何二者交易時間不同步？有公募人士表示，內(nèi)地公募發(fā)行的港股ETF歷來都是暫停申贖，不暫停交易。因為暫停申贖，投資者交易不涉及份額增加，也不涉及ETF補券等，只是場內(nèi)博弈。

另有公募人士表示，主要還是在A股上市的港股ETF，在交易時間上跟隨了A股，這也是跨境產(chǎn)品本來要面對的問題。

僅3天，ETF溢價風險提示多達70多條

那么，回到投資者的問題，這種高溢價ETF可以買嗎？

有基金經(jīng)理表示，場內(nèi)ETF買單增多推升價格，商品價格圍繞價值上下波動，并且最終會回歸合理的價值水平，ETF的折價和溢價最終也會以不同的時間進度被抹平。這背后是一套套利機制，如果是溢價，投資者可以在二級市場買入“一攬子股票”并通過ETF的一級市場申購獲得ETF份額，再在二級市場上賣出ETF份額，“低申高賣”賺取收益。

“等ETF打開申贖后，就會有投資者申購出來賣出ETF套利?！鄙鲜鋈耸恐赋?，高溢價的狀態(tài)往往也透露出市場交易過熱的信號，一旦情緒回落或者基金打開了申購，套利者涌入，基金價格可能馬上就會回到凈值附近，溢價幅度便可能縮減乃至消失。

在機構(gòu)看來，那些在高位購入的投資者可能會面臨短期內(nèi)溢價回落所帶來的資本損失，實際上是為高昂的市場情緒買單。因此對于普通投資者而言在面對高溢價時需要更加冷靜，關(guān)注其蘊含的回撤風險。

因此，基金公司會在ETF出現(xiàn)高溢價時提示風險。24日以來，跨境ETF、港股ETF公布溢價風險提示的公告多達70條。

此外，也有多家基金公司通過科普文章提示投資者，在挑選ETF產(chǎn)品時，投資者應當全面考量產(chǎn)品的規(guī)模、流動性、跟蹤誤差、費率以及折溢價等多個維度，在享受ETF投資便捷的同時，保持謹慎與理智，科學規(guī)劃資產(chǎn)配置，并嚴格實施風險控制措施。