①日前，匯頂科技發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買云英谷科技100%股份。 ②無論是從創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景，還是估值情況以及市場(chǎng)地位而言，云英谷科技都可以稱得上是明星項(xiàng)目。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月8日訊（記者 敖瑾）又有明星半導(dǎo)體項(xiàng)目擬被收購(gòu)。
日前，匯頂科技發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買云英谷科技100%股份，同時(shí)上市公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，股票12月9日起復(fù)牌。
匯頂科技此次的收購(gòu)標(biāo)的云英谷科技，是一級(jí)市場(chǎng)的獨(dú)角獸項(xiàng)目。公開資料顯示，這家成立于2012年的顯示驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)公司，截至目前已累計(jì)完成9輪融資，背后集結(jié)了包括小米、哈勃、京東方等眾多知名資方，當(dāng)前估值達(dá)85億元。
從經(jīng)營(yíng)層面來看，云英谷科技亦表現(xiàn)出了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。第三方數(shù)據(jù)顯示，在手機(jī)AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，2023年，云英谷總體AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷量在全球范圍內(nèi)排名第五，在中國(guó)內(nèi)地供應(yīng)商中排名第一。
值得一提的是，2023年1月，云英谷科技曾對(duì)IPO發(fā)起沖刺，進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案。但此后公司再無上市相關(guān)動(dòng)態(tài)傳出，直至如今被上市公司公告即將“賣身”。
突如其來的“賣身”？
匯頂科技最早在11月22日發(fā)布了有關(guān)擬收購(gòu)云英谷科技的公告。
彼時(shí)，匯頂科技稱已與交易對(duì)方顧晶、深圳翼勢(shì)一號(hào)企業(yè)管理中心（有限合伙）、深圳市翼升一號(hào)企業(yè)管理中心（有限合伙）及深圳翼升二號(hào)企業(yè)管理中心（有限合伙）簽署了《股份收購(gòu)意向協(xié)議》。
顧晶是云英谷科技的創(chuàng)始人、實(shí)控人，上述幾個(gè)有限合伙企業(yè)則為云英谷科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的持股平臺(tái)。公開資料顯示，顧晶先后獲得清華大學(xué)學(xué)士與碩士學(xué)位、哈佛大學(xué)博士學(xué)位。留美期間，其主要從事超高分辨信號(hào)處理研究；2012年回國(guó)創(chuàng)辦云英谷科技，投身顯示驅(qū)動(dòng)芯片創(chuàng)業(yè)。
從融資紀(jì)錄來看，云英谷科技在一級(jí)市場(chǎng)頗受投資人青睞。成立以來，云英谷科技共計(jì)完成9輪融資，背后投資方不乏紅杉中國(guó)、啟明創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投等知名市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，小米產(chǎn)投、哈勃投資、中芯聚源、京東方以及高通中國(guó)等產(chǎn)業(yè)資本，還包括廣東半導(dǎo)體及集成電路投資基金、國(guó)開科創(chuàng)、深圳高新投以及策源資本等國(guó)資投資平臺(tái)也都參與了云英谷科技的融資。
值得一提的是，云英谷科技在今年9月初還官宣完成了最新一輪融資，上述成都國(guó)資策源資本，還有祥峰投資就是在該輪入股。而公司上一輪融資還是在2022年5月。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從接近云英谷科技人士處了解到，有外部機(jī)構(gòu)股東對(duì)云英谷科技即將賣身的消息并未事先獲知，“也是匯頂科技發(fā)了公告才知道，比較突然。”
有半導(dǎo)體投資人對(duì)記者表示，對(duì)于新晉股東祥峰投資以及策源資本而言，云英谷科技即將“賣身”不算好消息。“一方面是投資過程浪費(fèi)的大量時(shí)間成本，另一方面是從投資收益來看，最后一輪進(jìn)入的投資人能收回成本已經(jīng)算不錯(cuò)了?！逼浔硎?，若獲知公司方面有被收購(gòu)的打算，投資機(jī)構(gòu)不會(huì)選擇在新近的融資中出手。
另有半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)人士則告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，上市公司收并購(gòu)涉及信披，若標(biāo)的提前與所有股東進(jìn)行溝通，容易將消息泄漏，“另外，像這種突襲式并購(gòu)的情況，一般賣方可能手里有一些相關(guān)的協(xié)議條款，比如說涉及委托授權(quán)的條款，即交易價(jià)格中公司的估值達(dá)到一定水平，就可以賣掉，股東必須簽字同意?！?/p>
從匯頂科技最新發(fā)布的公告可以看到，本次對(duì)云英谷科技的收購(gòu)交易，涉及到標(biāo)的公司背后的股東多達(dá)56名?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在多輪融資中進(jìn)入的外部機(jī)構(gòu)股東，超過了40家。在外部機(jī)構(gòu)股東中，持股數(shù)排前列的分別為紅杉中國(guó)以及啟明創(chuàng)投。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者向云英谷科技的外部機(jī)構(gòu)股東之一詢問了本次收購(gòu)交易具體情況，對(duì)方以“為內(nèi)幕信息知情人”為由拒絕了采訪。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?/strong>
根據(jù)匯頂科技的公告，云英谷科技主營(yíng)業(yè)務(wù)以顯示技術(shù)研發(fā)為核心，專業(yè)從事OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片（DDIC）的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。
除了在資本市場(chǎng)上受到眾多資方的關(guān)注，成為了估值高達(dá)85億元的獨(dú)角獸，在業(yè)務(wù)層面，云英谷科技亦取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，在手機(jī)AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，2023年云英谷總體AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷量在全球范圍內(nèi)排名第五，在中國(guó)內(nèi)地供應(yīng)商中排名第一。另外，云英谷科技方面預(yù)計(jì)，2024年公司給品牌手機(jī)出貨OLED驅(qū)動(dòng)芯片達(dá)到5500萬至6000萬顆。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，從匯頂科技公告中披露的信息可以看到，云英谷科技營(yíng)收近年有較大幅度的上升，2022年-今年前三季度，公司總營(yíng)收分別為5.52億元、7.21億元以及7.04億元。但公司存在增收不增利的情況，同期，公司凈利潤(rùn)分別為-1.01億元、-2.58億元以及-1.62億元，虧損規(guī)模有所擴(kuò)大。
上述半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，從體量上看，云英谷科技是顯示驅(qū)動(dòng)芯片細(xì)分領(lǐng)域的頭部項(xiàng)目，但其進(jìn)一步表示，該領(lǐng)域市場(chǎng)格局較為分散，且公司之間差異化并不明顯。“國(guó)內(nèi)做DDIC的企業(yè)，微觀來看每家會(huì)有所區(qū)別，比如有OLED或者LCD等，但這不屬于本質(zhì)區(qū)別，而能做這些的廠商不在少數(shù)，達(dá)到一定體量的公司市場(chǎng)上都已經(jīng)有5、6家了。而真正高階的DDIC目前國(guó)產(chǎn)廠商中還沒有完全能實(shí)現(xiàn)的。”
而在面對(duì)國(guó)內(nèi)外同行的分散性競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，卷價(jià)格就成為廠商搶占市場(chǎng)的慣用策略，這或許也解釋了云英谷科技多年來增收不增利的原因。事實(shí)上，顧晶在一次公開演講中也提到了對(duì)卷低價(jià)的看法，其認(rèn)為“便宜”在半導(dǎo)體行業(yè)屬于“偽命題”，“有量就不可能成本低，可能賣的便宜，賣的便宜就意味著利潤(rùn)薄，利潤(rùn)薄就意味著研發(fā)投入不足，芯片是需要一代一代一代做的。”
明星公司放棄獨(dú)立上市，緣何？
無論是從創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景，還是估值情況以及市場(chǎng)地位而言，云英谷科技都可以稱得上是明星項(xiàng)目。而明星項(xiàng)目選擇放棄獨(dú)立上市，轉(zhuǎn)而賣身上市公司，無疑引發(fā)了市場(chǎng)的好奇與諸多解讀。
上述半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，在目前的政策導(dǎo)向下，云英谷科技實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市的幾率較小。“目前的監(jiān)管態(tài)度相對(duì)明確，一是要改變公司必須奔著IPO走的固定思維，二則是二級(jí)市場(chǎng)不太歡迎內(nèi)卷型企業(yè)，哪怕這類企業(yè)有著不錯(cuò)的財(cái)務(wù)指標(biāo)?！?/strong>
云英谷科技也曾經(jīng)對(duì)IPO發(fā)起過沖刺。2023年1月，證監(jiān)會(huì)披露了中金公司關(guān)于云英谷首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告。但此后，云英谷科技的IPO之路再無新動(dòng)態(tài)傳出。
值得一提的是，同期還有一家明星DDIC廠商集創(chuàng)北方IPO終止。當(dāng)年3月，該公司主動(dòng)撤單IPO。而在4個(gè)月后，上交所對(duì)集創(chuàng)北方連開三張罰單，揭露集創(chuàng)北方及其實(shí)控人在發(fā)行上市申請(qǐng)過程中存在呆滯料虛假銷售等違規(guī)行為。
從顧晶5年前的一次公開演講中可以看到，創(chuàng)業(yè)云英谷科技的過程經(jīng)歷波折。最早云英谷科技做的是IP生意，用顧晶自己的話來說是：“一開始我從哈佛畢業(yè)后開發(fā)了一個(gè)技術(shù)，我想把它試試看能不能帶到產(chǎn)業(yè)界，是以公司的形式或者說合作的形式等等都可以。”2016年，云英谷科技開始從專利授權(quán)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向芯片設(shè)計(jì)。
顧晶還在這次公開演講中坦言，一開始并非一門心思想著創(chuàng)業(yè)，“如果一開始就想著創(chuàng)業(yè)，我估計(jì)做一半做兩三年就撤了，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)不容易，特別是像做我們這種To B的后面都是大家伙的這種公司，很容易就覺得很疲倦。所以一開始真不是。但是正是因?yàn)椴]有把自己定位在一個(gè)很高的位置，或者說一定要做到多大，反而讓我還是慢慢一點(diǎn)一點(diǎn)做，逐步掌握一些做公司的管理方法，更好的與客戶溝通，逐步地讓自己變得更加地完善?！?/strong>
而對(duì)匯頂科技而言，若能實(shí)現(xiàn)對(duì)云英谷科技的收購(gòu)，則有利于拓寬其技術(shù)及產(chǎn)品布局。匯頂科技是一家以觸控芯片和指紋芯片為主要產(chǎn)品的平臺(tái)型芯片研發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)。上述半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，指紋識(shí)別芯片和驅(qū)動(dòng)芯片較為匹配，“甚至可以說是強(qiáng)協(xié)同?！?/strong>
匯頂科技在公告中稱，借助云英谷科技在Micro-OLED獨(dú)立顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，公司可以實(shí)現(xiàn)對(duì)全球戰(zhàn)略性客戶的進(jìn)一步覆蓋，并對(duì)AR/VR產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻性布局。而早前，顧晶就曾表示，云英谷科技正在做一款高精芯片，“非常小的芯片，整個(gè)屏就是一顆芯片，這個(gè)芯片以后會(huì)用到眼鏡上?！?/strong>
目前，匯頂科技對(duì)云英谷科技的收購(gòu)價(jià)格尚未確定。上述半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，當(dāng)前行情下，并購(gòu)交易中的買方往往將價(jià)格壓得較低，這是收并購(gòu)在實(shí)操層面推進(jìn)較難的一大關(guān)鍵原因。“在談的其實(shí)不少，但最終能談成的少之又少，核心還是卡在價(jià)格上。”
其進(jìn)一步表示，過去幾年一級(jí)市場(chǎng)的半導(dǎo)體項(xiàng)目確實(shí)存在估值虛高的情況，“但也存在買方過度壓低價(jià)格的情況，上市公司希望花幾個(gè)億就能買到一個(gè)讓公司市值大幅上漲個(gè)20到30億元的標(biāo)的?！?/p>
相比賣出高價(jià)，半導(dǎo)體項(xiàng)目背后的外部機(jī)構(gòu)股東們則表示，能通過收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出已屬不易。一位頭部半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資方人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“我們的態(tài)度很開放，能退出挺好，至少讓我們收回成本有年化收益。能退現(xiàn)在都想退，沒有人愿意等不確定的結(jié)果?！?/strong>
