興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)指出，從偏好上看，“大盤龍頭+紅利”是險(xiǎn)資入市聚焦的方向。隨著二季度以來(lái)險(xiǎn)資延續(xù)增量入市，大盤龍頭和紅利風(fēng)格持續(xù)受益于險(xiǎn)資增配、體現(xiàn)出明顯的相對(duì)收益。同時(shí)，險(xiǎn)資借助股票型ETF配置A股的意愿也持續(xù)提升，同樣利好大盤龍頭方向。

研報(bào)原文如下：

今年以來(lái)，保費(fèi)高增帶動(dòng)險(xiǎn)資大幅流入。根據(jù)國(guó)家金融總數(shù)公布的數(shù)據(jù)，截至2024年6月，今年保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)10.65%，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額也較年初增長(zhǎng)9.62%，帶來(lái)險(xiǎn)資大量的配置需求。

也因此，盡管今年市場(chǎng)表現(xiàn)整體仍較為疲軟，險(xiǎn)資的權(quán)益?zhèn)}位也處在歷史低位。但保險(xiǎn)資金絕對(duì)規(guī)模的增長(zhǎng)，仍為市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性。截至2024年6月，財(cái)險(xiǎn)+人身險(xiǎn)（占險(xiǎn)資總規(guī)模的96.6%）合計(jì)持有的股票和基金規(guī)模分別較年初增加1369億和1693億元，成為今年市場(chǎng)難得的增量。

結(jié)構(gòu)上看，險(xiǎn)資持倉(cāng)主要聚焦于千億以上的大市值個(gè)股，且重倉(cāng)個(gè)股多具備較高的股息率水平，指向險(xiǎn)資增量主要聚焦于“大盤龍頭+紅利”方向。

從已披露中報(bào)的上市公司口徑來(lái)看，二季度險(xiǎn)資增持銀行、通信（運(yùn)營(yíng)商）、煤炭、交運(yùn)等高股息行業(yè)的龍頭公司居多。

除了直接增持股票資產(chǎn)以外，近幾年險(xiǎn)資借助資管產(chǎn)品間接增持A股的意愿也有所提升。根據(jù)上交所公布的2023年滬市ETF機(jī)構(gòu)投資者數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金2023年日均持倉(cāng)市值提升最為顯著，較2022年提升超700億元，是2023年增持ETF的重要機(jī)構(gòu)方。結(jié)合各股票型ETF年報(bào)披露的持有人數(shù)據(jù)，也能看到以上市險(xiǎn)企為代表的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)持續(xù)增持股票型ETF產(chǎn)品布局A股資產(chǎn)。

今年以來(lái)，我們一直強(qiáng)調(diào)要重視“結(jié)構(gòu)性的增量資金”及其對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響和塑造。除了ETF以外，險(xiǎn)資亦是市場(chǎng)最重要的增量資金之一。

從偏好上看，“大盤龍頭+紅利”是險(xiǎn)資入市聚焦的方向。隨著二季度以來(lái)險(xiǎn)資延續(xù)增量入市，大盤龍頭和紅利風(fēng)格持續(xù)受益于險(xiǎn)資增配、體現(xiàn)出明顯的相對(duì)收益。同時(shí)，險(xiǎn)資借助股票型ETF配置A股的意愿也持續(xù)提升，同樣利好大盤龍頭方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等。