《科創(chuàng)板日報》7月8日訊（記者 金小莫），8日，被稱為國產(chǎn)FFR概念第一股的潤邁德-B（02297.HK）在港交所主板掛牌上市，IPO招股價為4.28港元-6.24港元，最終定價為6.24港元。8日一開盤，潤邁德跌破發(fā)行價。

潤邁德是國內(nèi)FFR領(lǐng)域誕生的第一家上市公司。另據(jù)公開資料，國內(nèi)還有北芯生命、博動醫(yī)學(xué)、科亞醫(yī)療、睿心、心世紀、冠生云等幾家企業(yè)有FFR相關(guān)產(chǎn)品，此次潤邁德赴港上市后的行情表現(xiàn)，也將成為這幾家公司的重要參考。

從此次潤邁德的發(fā)售結(jié)果來看，香港發(fā)售股份獲6.35倍超額認購，國際發(fā)售也獲得了超額認購約1.34倍。不過，8日，潤邁德跌破發(fā)行價，截至發(fā)稿，報價為5.58港元，總市值約65億港元。

此次，潤邁德擬募集7890萬港元，用于開發(fā)核心產(chǎn)品caFFR系統(tǒng)及caIMR系統(tǒng)等。

FFR曾在一級市場引發(fā)熱潮

FFR是一種基于壓力導(dǎo)絲的血流儲備分數(shù)檢查技術(shù)，是評估冠脈生理學(xué)的金標準。在臨床上，當(dāng)患者的冠狀動脈存在狹窄病變時，醫(yī)生們可通過測量血管的最大血流量與假設(shè)不存在狹窄病變時所能獲得的最大血流量之比，進而推斷出患者因血管狹窄而患有冠心病的可能性。

不過，傳統(tǒng)FFR需借用“壓力導(dǎo)絲”這一器械，而后者又為雅培、飛利浦等少數(shù)幾家外資企業(yè)所壟斷，導(dǎo)致FFR在國內(nèi)的滲透率相比國際較低，僅約為0.4%。此外，壓力導(dǎo)絲需通過有創(chuàng)手術(shù)進入心臟進行檢查，需要使用昂貴的耗材以及血管擴張藥物，臨床推廣也有困難。

因此，前述幾家國產(chǎn)企業(yè)的大致技術(shù)思路系，如何在不借助壓力導(dǎo)絲的情況下，實現(xiàn)對血管血液流量的測量。

實際上，資本注意到FFR領(lǐng)域，也只在這一兩年內(nèi)。

2020年，國內(nèi)受冠脈支架集采影響，原有的支架業(yè)務(wù)告別高毛利時代，同時隨著冠脈支架的降價，基層對心臟冠脈手術(shù)的需求得以釋放，此時，可靠、安全、使用方便的冠脈檢測技術(shù)就成了“稀缺品”。

比如，博動醫(yī)學(xué)于2020年11月獲得由高瓴資本領(lǐng)投的B輪融資，金額達數(shù)億元人民幣；潤邁德醫(yī)療旗下的潤心醫(yī)療、北芯生命分別于2020年4月、12月完成了新一輪融資。

診斷準確率為國產(chǎn)中最高

相較于競品，潤邁德又有何優(yōu)勢呢？

從產(chǎn)品端來看，潤邁德開發(fā)了一套caFFR系統(tǒng)，后者由一個控制臺及其專有耗材構(gòu)成，可在五分鐘內(nèi)完成FFR測量，準確率則超過95%，并已于2019年12月獲CDE批準上市，系國內(nèi)競品中準確率最高，也是最早獲批上市的。

據(jù)招股書，潤邁德的caFFR系統(tǒng)市場零售單價為34萬元至43萬元，配套耗材費為1.2萬元/次。這一售價基本與雅培的零售單價在同一水平（控制臺單價為30萬元至40萬元，耗材費為9千元至1.2萬元）；低于飛利浦的售價（控制臺單價為80萬元至120萬元，耗材費為1.1萬元至1.3萬元）。

可見，潤邁德醫(yī)療的caFFR系統(tǒng)基本定位于國際品質(zhì)。

銷售情況上，2020年至2021年，其控制臺銷售收入分別為380萬元、2330萬元；耗材的銷售收入分別為210萬元、5690萬元。潤邁德醫(yī)療另在招股書中表示，目前已有15個省市和地區(qū)將耗材納入醫(yī)保報銷清單。

未來，潤邁德醫(yī)療計劃將caFFR系統(tǒng)的適應(yīng)癥進一步拓展至急性ST段抬高型急性心肌梗死、急性非ST段抬高型急性心肌梗死和射血分數(shù)保留型心力衰竭患者。

除此外，潤邁德醫(yī)療還有另外四種正在開發(fā)的自研產(chǎn)品，包括冠狀動脈造影的微血管阻力指數(shù)系統(tǒng)caIMR、智能血管造影注射系統(tǒng)、Flash Robot血管介入導(dǎo)航手術(shù)系統(tǒng)、以及Flash RDN系統(tǒng)。

在這些產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，潤邁德計劃在2024年底前推出血管介入手術(shù)機器人，通過連接及整合所有臨床應(yīng)用領(lǐng)域進行診斷和治療，將經(jīng)皮冠狀動脈介入治療全流程自動化。

2020年至2021年，潤邁德醫(yī)療的營收分別為610萬元、8120萬元人民幣，毛利分別為526萬元、6903萬元，毛利率分別為86.3％、85％。

同時，由于研發(fā)開支較大（2020年至2021年，潤邁德醫(yī)療研發(fā)開支分別為1183萬元、2697萬元），企業(yè)仍未能實現(xiàn)盈利，2020年至2021年，企業(yè)虧損3236萬元、1.43億元。